7月22日，网络安全行业巨头奇安信科技集团股份有限公司（以下简称奇安信）登陆科创板，终于圆了其董事长齐向东的“上市梦”。引人关注的是，其股价开盘即翻倍，最终报收于133.55元/股，市值攀升至约907亿元。以收盘价来计算，齐向东的账面财富近300亿元。据了解，奇安信迄今尚未盈利，为何会受到资本市场的热烈追捧？

开盘股价翻倍

据了解，奇安信的发行价为56.10元/股，但开盘股价即翻倍，报价为121.01元/股。根据招股说明书，奇安信本次公开发行后的总股本为6.79亿股，按照121.01元的开盘价计算，奇安信市值约为821亿元。奇安信最终报收于133.55元/股，市值攀升至约907亿元。

此番亮相科创板，奇安信原计划募资45亿元，已实现超额募资57.19亿元，创同类型企业A股募资额新高。

“此次募资将投入建设基于未来网络形态的安全攻防系统，涵盖了网络安全行业多个重点和前沿领域。”齐向东表示，这次在科创板发行上市是奇安信发展的新起点。

奇安信于2014年成立，其前身是360企业安全业务的运营主体。2019年4月，360宣布以37.31亿元将其所持有的奇安信22.59%股份转让给中国电子信息产业集团有限公司（以下简称中国电子）。当时，360集团董事长周鸿祎表示，希望帮老朋友齐向东圆一个上市梦。而此后关于奇安信将要登陆科创板的消息不断传出。

引人关注的是，上市公告书显示，本次发行后齐向东直接持有奇安信1.496亿股，约占公司总股本的22.01%，同时他通过安源创志、奇安叁号两家公司间接控制奇安信10.58%的股份，合计控制奇安信32.59%的股份。以收盘价来计算，齐向东的账面财富近300亿元。

巨亏之下为何受热捧

值得关注的是，奇安信迄今尚未盈利。招股说明书显示，2017年、2018年、2019年其分别亏损6.29亿元、8.72亿元、4.95亿元。

而在上市公告书中，该公司表示持续亏损的主要原因是选择了高研发投入、人员快速扩张的发展模式，为建设四大研发平台、布局“新赛道”产品、提升攻防竞争力、建立全国应急响应中心而进行了大量投入，与同行业公司有所区别。“目前，由于规模效应仍未显现，公司存在持续亏损的风险，不能保证收入按计划增长，无法保证未来几年内实现盈利或进行利润分配。”上市公告书显示。

那么，巨亏下的奇安信为何受到资本市场的热捧？众诚智库研究总监江晶晶则对中国商报记者分析了几个原因：首先，从宏观层面上来看，政策利好频出。今年4月发布的《网络安全审查办法》提出，网络安全是整个信息行业不可或缺的重要环节。其次，从行业层面上来看，随着5G、人工智能等科技飞速发展，网络安全行业的发展有了技术保障，同时数据安全问题也为网络安全行业的发展带来了切实需求。第三，从企业本身来看，规模大、增长快、资质全、投资多、股东强，这些因素共同推动了市场对奇安信的看好。

天风证券是其中的看好者。该机构在研报中表示，奇安信丰富的产品线和多元化的协同业务将更大程度地享受行业红利。该机构认为，2021年全球网络安全市场规模将达到1648.9亿美元，同比增长9.3%，而同期中国网络安全市场规模将达到926.8亿元，同比增长23.7%。技术、事件、合规三大因素将持续驱动行业增速、规模、边际发生扩张，网络安全行业长期投资逻辑成立。

该机构同样认为，奇安信“高举高打”的商业模式、大量的人员扩张在带来规模的同时，也带来大量的费用，这也是目前该公司亏损的主要原因。“考虑到（该）公司销售体系、安全服务体系和平台研发架构基本搭建完成，我们认为随着规模效应的显现，（该）司将会从高举高打的商业模式逐步转向精细化运营的商业模式，盈利能力将会逐渐提升。”天风证券表示。

未来增长几何

实际上，奇安信是我国网络安全产业中的一支“新军”，但其成长速度非常快。在赛迪咨询、国际数据公司等机构发布的2018年市场调研报告中，奇安信在多个细分领域的市场份额排名第一。

尤其是在2019年12月，奇安信成为奥运网络安全服务与杀毒软件官方赞助商，将为北京冬奥会和冬残奥会提供系统的网络安全保障。这是奇安信市场开拓的重要一步，也成为其实力的一大背书。据悉，该公司目前已经积累了一批稳定的优质客户。

显然，持续、巨额研发投入支撑下的高成长性，成为该公司的“护城河”。招股书显示，过去三年奇安信研发费用分别为5.40亿元、8.18亿元和10.47亿元，换来了公司368项专利，另有超过850项专利申请正在审核中。同时，奇安信近7000名员工中，研发人员占比达37.6%。

一面是高速发展的国内网络安全市场，一面是鼓励创新、加速改革的中国资本市场，资本助力下的奇安信将会飞得多高？

艾媒咨询创始人兼CEO张毅对中国商报记者表示，长期来看，奇安信能否跑赢市场、跑赢同行，取决于其盈利能力的改善程度。尽管科创板允许非盈利企业上市，但企业的未来业绩表现也非常关键。另外，来自360的正面竞争对奇安信也是个不小的挑战。值得关注的是，360近期一直在加码企业安全市场。在上市公告书中，奇安信也明确提到“未来双方存在竞争关系的风险”。

虽然目前奇安信的股价远高于360，但360的市值依然领先。7月22日，360的股价表现一直很平稳，以其19.73元/股的收盘价来计算，360的市值约为1335亿元，远高于奇安信。而未来这两家公司的竞争态势，甚至整个网络安全行业的格局变化都备受关注。

截至2019年11月底，在公开融资方面，国内上市的网络安全企业达到23家。在业界看来，随着奇安信等行业头部企业登陆A股，国内网络安全新赛道已开启，行业或将加速洗牌。在资本市场力量助力下，国内网络安全市场小规模、零散化、同质化的发展模式有望被进一步改写。